专访北京浦来德资产管理有限责任公司董事长庞剑锋先生
摘要：未来A股会慢慢涨。原因有两个：一个是IPO落地;一个是经济向下衰退的趋势正在减弱。由于政策的刺激，经济会在不久的将来会有好转。短期的话，一两百点。长期的话，到下半年，会到2250点。
板块上，业绩要大幅增长的、确定性高的，同时符合市场方向，受到市场认可的。比如医药、特高压、LED。
基本面进入新常态，转型、调结构，在过去三年中是非常频繁的词，未来更加频繁的新词语，可能是“新常态”。大家都接受7.5%的增长，觉得这是个新常态。一旦大家形成这种共识就好了。现在政策不可能更紧的，只可能是更松点。稍微松点，经济就会好点，进入一个新的上升通道。现在软着陆已经成功了，只是大家还没有形成这种共识。
地产股现在已经见底了，房价也不会跌多少。稍微跌一点，但也只是有限的下跌。大家是能够看到底在哪里的。像08年房价的下跌，大家是看不到底在哪里的，才会造成恐慌性的下跌。
未来行情慢慢涨 看好医药、特高压、LED
私募排排网：你们对未来的行情是怎么判断的?判断的逻辑原因是什么?
庞剑锋：慢慢涨。原因有两个：一个是IPO落地;一个是经济向下衰退的趋势正在减弱。由于政策的刺激，经济会在不久的将来会有好转。
私募排排网：你认为从底部到顶部，会有多大的幅度?
庞剑锋：短期的话，一两百点。长期的话，到下半年，会到2250点。
私募排排网：未来的投资方向是怎样的?
庞剑锋：板块上，业绩要大幅增长的、确定性高的，同时符合市场方向，受到市场认可的。比如医药、特高压、LED。
私募排排网：你做题材股的选择逻辑是怎样的?
庞剑锋：就是它受关注的程度，不一定要有业绩支撑。
私募排排网：你们是怎么发现这些股票的?
庞剑锋：个人发现和团队推荐。团队包括公司内部团队和外围的支持，我们现在有四家券商给我们提供服务。
宏观经济进入新常态、新的上升通道
私募排排网：你们对宏观基本面是怎样看的?
庞剑锋：基本面进入新常态，转型、调结构，在过去三年中是非常频繁的词，未来更加频繁的新词语，可能是“新常态”。大家都接受7.5%的增长，觉得这是个新常态，一旦大家形成这种共识就好了。
现在政策不可能更紧的，只可能更松点。稍微松点，经济就会好点，进入一个新的上升通道。现在软着陆已经成功了，只是大家还没有形成这种共识。
私募排排网：你认为会进入降准或降息的通道吗?
庞剑锋：某个时候会降准或降息。降准还是很有可能的，如果经济稍微差点，它就会降。我并不关心经济是否会差一点，反正经济更差点，降准一定会有。不差的话，就进入新常态。经济差，降准后，我们还会进入新常态。
私募排排网：从现在成交量来看，市场的资金面还是比较紧的。从市场资金面的角度来看，你是怎么看未来的?
庞剑锋：我主要是看它边际的改善，总体状况偏紧，但是边际的改善，是决定人们的预期。
地产股已见底 不担心债务危机
私募排排网：你对房地产是怎么判断的?
庞剑锋：地产股现在已经见底了，房价也不会跌多少。稍微跌一点，但也只是有限的下跌，大家是能够看到底在哪里的。像08年房价的下跌，大家是看不到底在哪里的，才会造成恐慌性的下跌。
私募排排网：现在很多人很担心债务问题，你是怎么看的?
庞剑锋：宏观经济好的话，债务就不会有问题，差的话，就会出问题。以前有经济学家解析宏观经济波动的时候就用债务模型。宏观经济不好，会有连锁反应。
债务风险大不大，不是我们考虑的重点，重点永远在宏观经济和货币政策上，这些才是影响人们预期的决定性因素。就算债务爆发多一点，只要大家对经济预期改善了，大家觉得以后就不会有这样的债务危机了。
私募排排网：您对IPO是怎么看的?
庞剑锋：一年一百家，靴子已经落地。明显是利空出尽了，所以创业板才会再度走强。
私募排排网：目前A股最大的风险是什么呢?
庞剑锋：最大的风险是选股的风险。
投资理念“白马追风” 看重个股业绩、市盈
私募排排网：你们的投资理念是什么?
庞剑锋：投资理念就是白马追风。买点白马股，顺便炒点题材。主要还是以白马股为主，我们有个硬性标准的，比如业绩增长超过30%以上，市盈率不能超过明年的40倍，假如站在今年上半年来看的话，这是一个量化的标准。
另外一个是它的业务能够受到市场的认可，有远大的前景。只有符合这两个定性定量的标准，才有可能进入我们的股票池，这是我们主要的投资方式，投资标的都是这样的。
私募排排网：你们的持股时间多长?
庞剑锋：持股时间，短的一两个星期，两三天都有，长的有大半年，主要看我们的股票逻辑上有没出问题了。
私募排排网：卖出的标准是怎样的?
庞剑锋：卖出的标准是原来的逻辑不存在了;或者有新的逻辑出来;或者是基本面向坏;或者市场暂时不认可;或者涨多了;我们也会卖出。
私募排排网：你们在买股票的时候，除了基本面外，技术面占多大比重?
庞剑锋：技术面占30%。
私募排排网：你们的风控是怎样的?
庞剑锋：和我们的卖出股票逻辑是相关的，就是原来的逻辑不存在了，或者基本面向坏了，就会卖出。
也会跟大盘相结合，大盘安全的话，仓位就会高点，不安全的话，仓位就会低一点。通过对大盘的判断，来进行仓位的调整。
私募排排网：能说下具体的成功案例吗?
庞剑锋：我们过去比较成功的案例有华夏幸福(600340,股吧)，我们是在2012年3月份买的，反复做波段，我们买的时候市盈率很便宜，大盘大跌时候它没怎么跌，大盘涨的时候，它就开始大涨了。还有网宿科技(300017,股吧)，也是典型的白马追风案例，我们也赚了很多，它的业绩都是翻倍的，市盈率也是并不高的。
不断否定自己 不断的批判自己
私募排排网：你认为能够持续战胜市场的投资者，他们有哪些共性?
庞剑锋：共性是不断否定自己，不断的批判自己，永远不觉得自己是天下第一，只有这样才能成为常青树。股市的规律经常在变，股市技巧也在变，经济的波动周期也在变，我们永远要向前看，不断地把发生的经济现象，当成新的经济现象去分析、去判断，不带成见的情况下，才能得出相对客观的判断。如果你非要套上一个模式，比如说先有政策底或市场底，很容易会得出一个错误的判断，比如像2008年时候，快速下跌总要有个时间去筑底，如果套用旧的模式，也会错过理性的判断。最重要的是抛开过去，跟过去的成功说再见，跟过去成功的自己作战，这才能不断地成功。我觉得这个才是最大的共性。
产品业绩稳定 一直跑赢指数
私募排排网：你们准备发行产品吗?
庞剑锋：现在准备发行新产品，规模大概在三千万到五千万。
私募排排网：你们通过什么渠道发行产品?
庞剑锋：我们只能绕开信托，因为私募备案已经通过了，估计是跟证券公司合作。
私募排排网：你们产品的业绩表现不错。
庞剑锋：我们的业绩也是比较稳定的，只不过我们业绩在大部分时间没有用信托方式记下来，过去四年我们的业绩都是很稳的。
私募排排网：原来的产品通过什么形式做的?
庞剑锋：用公司的注册资金做，自有资金，不是以产品形式来做。现在的业绩其实是已经剔除了费用、提成的。我们产品自成立起，就一直跑赢融智私募指数。
我们的优势是体现在长期的，每一年我们都不是最好的，但是长期下来，能够保持这样的业绩还是很少的。
公司哲学基础深厚 研究员须具备的几种能力
私募排排网：你们公司团队情况是怎样?
庞剑锋：有两个操盘手在北京，行政也是在北京。研究员有五六个在深圳，团队算比较强，都是北大毕业。我是林毅夫的弟子，是中国经济研究所毕业的。
私募排排网：你们公司未来发展规划是怎样的?
庞剑锋：把规模做大，把业绩做好。做成中国最大、业绩最好的公司。
私募排排网：贵公司与其他私募公司有哪些不同之处?
庞剑锋：不同之处是我们比其他公司的哲学基础深厚得多，我们的哲学是什么?是在英国哲学家波普的理性批判哲学基础上建立起来的投资哲学。这种哲学认为，人类认识事物总是有偏差的，科学的知识是那些可以被证伪却还没有被证伪的知识。在这样的思想指导下，我们不断寻找市场的偏见，以把握偏见纠正所带来的机会。所以说我们对宏观的判断，比别人准确得多。外在表现不同就是我们长期的收益率很高，很稳定。
私募排排网：你们在做大规模的同时，团队也会做相应的建设。
庞剑锋：当然，通过PK才能进入我们的公司。首先是先学习，然后PK，每个星期都会有任务和工作的，连续得第一，才能成为我们的研究员，进入试用期后，还有三个月试用，三个月过后才转正。
私募排排网：你们看重研究员哪些方面?
庞剑锋：逻辑推理能力，于推理、抓重点的能力、抓主要矛盾的能力。
文章来源：私募排排网
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