文/新浪财经专栏作家 庞剑锋[微博]
从目前分析来看，不应该对经济复苏(弱复苏，例12年4季度)持乐观预期，股市也没有理由再延续1949点以来的强势反弹，最好的时光已经告一段落。
3月份汇丰PMI初值数据扭转了1、2月份的下滑走势，使得人们的担忧得以缓解，也对市场短期走势产生了一定影响，但是影响股市的核心因素是对未来的预期。在经济增长中，短期内我们还看不到能够替代房地产和基建投资的行业，那么未来大盘走势仍取决于对基建和房地产投资增长的预期。
房地产投资12年末销售显著回暖对开发商的投资积极性产生了显著的正面影响，13年初房地产投资大幅回升，但以“国五条”为标志的新一轮房地产调控政策增加了未来房地产投资增速回升的不确定性。“国五条”使房地产投资属性弱化是事实，势必会影响一部分投资，因此未来房地产投资增速下滑还是大概率事件。
基建投资得益于政府资金支持，13年1-2月份基建投资增速同比增长23.2%，政府资金支持力度决定了未来基建投资增速回升能否延续。在房地产调控及防范通胀的前提下，货币政策受限，积极财政政策是稳增长的主要动力。13年1-2月份全国财政收入增速为7.8%(12年增长12.8%)，其中中央财政收入增长1.6%(12年增长9.4%)，地方财政收入增长12.9%(12年增长16.2%)，无论中央还是地方，财政收入增速的明显放缓也在很大程度上限制了财政支出。
但是毕竟13年的经济增长目标还是7.5%，制造业投资增速仍然处于回落中，房地产投资增长又会受到调控的压制，基建还是管理层稳增长的重要手段，因此，我认为可以不必对基建投资过度担忧，管理层会倾向于尽力保障基建投资的资金需求，但能否抵御房地产投资的下滑存在很大不确定性，毕竟基建投资占比(12年20%)小于房地产(12年26%)，并且房地产投资下滑对其相关行业的影响也很大。
从目前分析来看，不应该对经济复苏(弱复苏，例12年4季度)持乐观预期，股市也没有理由再延续1949点以来的强势反弹，最好的时光已经告一段落。虽然从3月份汇丰PMI初值来看经济复苏的趋势似乎还在延续，但钢材(3009, 0.00,
0.00%)、煤炭价格仍在下跌，水泥由于2月份停工工程陆续复工，部分地区价格环比有微小涨幅，但同比价格仍在下跌。而仅仅3月份的数据还无法做出一个明确的判断，至少需要4、5两个月的数据才能做出经济复苏延续与否的判断，在此之前市场处于模糊期，跌多了会有反弹，但是超越2444点可能性很小。
那么未来会有哪些因素能够使大盘走势明朗化呢？
首先，新的管理层的表态。李克强上任后第一次国务院常务工作会议并没有对房地产做任何表述，重点集中于经济转型及机构改革。李克强表示“经济再不转型将难以为继”，这或许暗示着未来将不会采取大规模刺激投资的方式拉动经济，更倾向于在维持一定投资水平稳增长的前提下调整结构。李克强就职后第一次记者见面会上表示“要努力去实现2020年的目标，测算一下，这需要年均增长7%的速度，这不容易”，7%的经济增长速度或许是管理层的底线，如果未来由于房地产投资增速下滑而威胁到7%的经济增长底线，管理层可能会放松调控，这时市场将会在大幅下跌之后出现比较大的反弹。
第二，地方政府的调控细则。时间已经接近3月底，但是地方政府调控细则还没有完全出台，在很大程度上反应出了地方政府对于此次调控的观望态度，如果未来一周地方政府调控细则严厉程度显著降低，人们发现是虚惊一场，将会带来房地产股的一次短期修复。
第三，数据验证。如果新政府对于房地产没有明显表态、地方细则也走过场，那么就只有经济数据能够验证调控对经济增长的影响了。3月份数据不能作为判断依据，至少需要4、5月份的房屋成交数据、房地产投资数据、房价变动数据，才可以判断新一轮房地产调控对经济的影响程度。如果调控对房地产销售及投资影响不大，那么股市将会出现新一轮上涨。
除了上述基本面的因素外，股市供应情况也将恶化，近期有新闻报道称“证监会加班收取IPO企业自查材料”，IPO自查即将结束，而实际退出的企业目前只有42家，并非此前报道的“财务核查将使300家企业退出IPO”，目前仍在排队的企业还有847家。基本面不明朗的情况下，IPO重新开闸的预期将会压制大盘上扬。
总之，在现在这个时点，经济复苏的真假强弱都无法证伪，但对于经济复苏的担忧已经成为左右大盘走势的主要力量，在没有足以打消这种担忧的利好出现之前，维持1949点以来反弹结束的判断，未来2个月大盘及一些绩优个股如果出现大幅下跌将是短期介入的机会，但长期配置股票现在还不是好的时机。
(本文作者介绍：浦来德资产管理公司董事长 新浪模拟炒股大师赛冠军 )
